tokenpocketapp下载安装官网|2023欧元人民币汇率走势分析

作者： tokenpocketapp下载安装官网

2024-03-14 04:16:54

2023年EUR兑换CNY汇率历史数据

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汇率EUR兑换CNY2023，EUR兑换CNY汇率历史

2023欧元 (EUR)兑换人民币 (CNY)历史汇率

请在下方查看EUR兑CNY的历史汇率。

这是欧元 (EUR)兑人民币 (CNY)的汇率历史走势图，涵盖了2023年的数据。

最高：

2023年7月19日，CNY的汇率达到了8.0950 CNY。

平均：

此期间内，CNY的平均汇率为7.6583 CNY。

最低：

2023年1月5日，CNY的汇率降至7.2408 CNY。

互换

2023EUR兑换CNY历史走势图

该图表显示了2023年的EUR/CNY汇率历史数据。

在2023年内，EUR/CNY汇率上升了+6.36%。这意味着欧元相对人民币增值。

按年份查看EUR兑换CNY历史汇率

点击下方中的链接，查看在特定年份中欧元与人民币之间的汇率

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2021

2020

2019

2018

2017

2016

2015

2023年EUR兑CNY历史汇率

2023年一月

日期

欧元兑人民币

2023年1月2日

2023/1/2

1 EUR = 7.3588 CNY

2023年1月3日

2023/1/3

1 EUR = 7.2944 CNY

2023年1月4日

2023/1/4

1 EUR = 7.3075 CNY

2023年1月5日

2023/1/5

1 EUR = 7.2408 CNY

2023年1月6日

2023/1/6

1 EUR = 7.2925 CNY

2023年1月9日

2023/1/9

1 EUR = 7.2689 CNY

2023年1月10日

2023/1/10

1 EUR = 7.2779 CNY

2023年1月11日

2023/1/11

1 EUR = 7.2839 CNY

2023年1月12日

2023/1/12

1 EUR = 7.3103 CNY

2023年1月13日

2023/1/13

1 EUR = 7.2704 CNY

2023年1月16日

2023/1/16

1 EUR = 7.2878 CNY

2023年1月17日

2023/1/17

1 EUR = 7.3103 CNY

2023年1月18日

2023/1/18

1 EUR = 7.2829 CNY

2023年1月19日

2023/1/19

1 EUR = 7.3399 CNY

2023年1月20日

2023/1/20

1 EUR = 7.3657 CNY

2023年1月23日

2023/1/23

1 EUR = 7.3751 CNY

2023年1月24日

2023/1/24

1 EUR = 7.3859 CNY

2023年1月25日

2023/1/25

1 EUR = 7.4042 CNY

2023年1月26日

2023/1/26

1 EUR = 7.3883 CNY

2023年1月27日

2023/1/27

1 EUR = 7.3734 CNY

2023年1月30日

2023/1/30

1 EUR = 7.3236 CNY

2023年1月31日

2023/1/31

1 EUR = 7.3368 CNY

2023年一月，EUR兑CNY最低汇率为:

€1 = ¥7.2408

2023年一月，EUR兑CNY最高汇率为:

€1 = ¥7.4042

2023年一月，EUR兑CNY平均汇率为:

€1 = ¥7.3218

2023年二月

日期

欧元兑人民币

2023年2月1日

2023/2/1

1 EUR = 7.4083 CNY

2023年2月2日

2023/2/2

1 EUR = 7.3443 CNY

2023年2月3日

2023/2/3

1 EUR = 7.3209 CNY

2023年2月6日

2023/2/6

1 EUR = 7.2883 CNY

2023年2月7日

2023/2/7

1 EUR = 7.2854 CNY

2023年2月8日

2023/2/8

1 EUR = 7.2750 CNY

2023年2月9日

2023/2/9

1 EUR = 7.2822 CNY

2023年2月10日

2023/2/10

1 EUR = 7.2783 CNY

2023年2月13日

2023/2/13

1 EUR = 7.3172 CNY

2023年2月14日

2023/2/14

1 EUR = 7.3297 CNY

2023年2月15日

2023/2/15

1 EUR = 7.3256 CNY

2023年2月16日

2023/2/16

1 EUR = 7.3170 CNY

2023年2月17日

2023/2/17

1 EUR = 7.3598 CNY

2023年2月20日

2023/2/20

1 EUR = 7.3269 CNY

2023年2月21日

2023/2/21

1 EUR = 7.3209 CNY

2023年2月22日

2023/2/22

1 EUR = 7.3104 CNY

2023年2月23日

2023/2/23

1 EUR = 7.3213 CNY

2023年2月24日

2023/2/24

1 EUR = 7.3378 CNY

2023年2月27日

2023/2/27

1 EUR = 7.3666 CNY

2023年2月28日

2023/2/28

1 EUR = 7.3347 CNY

2023年二月，EUR兑CNY最低汇率为:

€1 = ¥7.2750

2023年二月，EUR兑CNY最高汇率为:

€1 = ¥7.4083

2023年二月，EUR兑CNY平均汇率为:

€1 = ¥7.3225

2023年三月

日期

欧元兑人民币

2023年3月1日

2023/3/1

1 EUR = 7.3284 CNY

2023年3月2日

2023/3/2

1 EUR = 7.3304 CNY

2023年3月3日

2023/3/3

1 EUR = 7.3505 CNY

2023年3月6日

2023/3/6

1 EUR = 7.4032 CNY

2023年3月7日

2023/3/7

1 EUR = 7.3458 CNY

2023年3月8日

2023/3/8

1 EUR = 7.3323 CNY

2023年3月9日

2023/3/9

1 EUR = 7.3698 CNY

2023年3月10日

2023/3/10

1 EUR = 7.3597 CNY

2023年3月13日

2023/3/13

1 EUR = 7.3459 CNY

2023年3月14日

2023/3/14

1 EUR = 7.3765 CNY

2023年3月15日

2023/3/15

1 EUR = 7.3064 CNY

2023年3月16日

2023/3/16

1 EUR = 7.3220 CNY

2023年3月17日

2023/3/17

1 EUR = 7.3983 CNY

2023年3月20日

2023/3/20

1 EUR = 7.3757 CNY

2023年3月21日

2023/3/21

1 EUR = 7.4140 CNY

2023年3月22日

2023/3/22

1 EUR = 7.4744 CNY

2023年3月23日

2023/3/23

1 EUR = 7.3894 CNY

2023年3月24日

2023/3/24

1 EUR = 7.3904 CNY

2023年3月27日

2023/3/27

1 EUR = 7.4347 CNY

2023年3月28日

2023/3/28

1 EUR = 7.4543 CNY

2023年3月29日

2023/3/29

1 EUR = 7.4706 CNY

2023年3月30日

2023/3/30

1 EUR = 7.4928 CNY

2023年3月31日

2023/3/31

1 EUR = 7.4640 CNY

2023年三月，EUR兑CNY最低汇率为:

€1 = ¥7.3064

2023年三月，EUR兑CNY最高汇率为:

€1 = ¥7.4928

2023年三月，EUR兑CNY平均汇率为:

€1 = ¥7.3882

2023年四月

日期

欧元兑人民币

2023年4月3日

2023/4/3

1 EUR = 7.5004 CNY

2023年4月4日

2023/4/4

1 EUR = 7.5378 CNY

2023年4月5日

2023/4/5

1 EUR = 7.5045 CNY

2023年4月6日

2023/4/6

1 EUR = 7.5077 CNY

2023年4月7日

2023/4/7

1 EUR = 7.4889 CNY

2023年4月10日

2023/4/10

1 EUR = 7.4765 CNY

2023年4月11日

2023/4/11

1 EUR = 7.5174 CNY

2023年4月12日

2023/4/12

1 EUR = 7.5565 CNY

2023年4月13日

2023/4/13

1 EUR = 7.5884 CNY

2023年4月14日

2023/4/14

1 EUR = 7.6229 CNY

2023年4月17日

2023/4/17

1 EUR = 7.5181 CNY

2023年4月18日

2023/4/18

1 EUR = 7.5456 CNY

2023年4月19日

2023/4/19

1 EUR = 7.5443 CNY

2023年4月20日

2023/4/20

1 EUR = 7.5400 CNY

2023年4月21日

2023/4/21

1 EUR = 7.6498 CNY

2023年4月24日

2023/4/24

1 EUR = 7.6197 CNY

2023年4月25日

2023/4/25

1 EUR = 7.6114 CNY

2023年4月26日

2023/4/26

1 EUR = 7.6474 CNY

2023年4月27日

2023/4/27

1 EUR = 7.6362 CNY

2023年4月28日

2023/4/28

1 EUR = 7.6930 CNY

2023年四月，EUR兑CNY最低汇率为:

€1 = ¥7.4765

2023年四月，EUR兑CNY最高汇率为:

€1 = ¥7.6930

2023年四月，EUR兑CNY平均汇率为:

€1 = ¥7.5653

2023年五月

日期

欧元兑人民币

2023年5月1日

2023/5/1

1 EUR = 7.5857 CNY

2023年5月2日

2023/5/2

1 EUR = 7.6059 CNY

2023年5月3日

2023/5/3

1 EUR = 7.6553 CNY

2023年5月4日

2023/5/4

1 EUR = 7.6080 CNY

2023年5月5日

2023/5/5

1 EUR = 7.6877 CNY

2023年5月8日

2023/5/8

1 EUR = 7.6059 CNY

2023年5月9日

2023/5/9

1 EUR = 7.5894 CNY

2023年5月10日

2023/5/10

1 EUR = 7.6155 CNY

2023年5月11日

2023/5/11

1 EUR = 7.5856 CNY

2023年5月12日

2023/5/12

1 EUR = 7.6050 CNY

2023年5月15日

2023/5/15

1 EUR = 7.5620 CNY

2023年5月16日

2023/5/16

1 EUR = 7.5797 CNY

2023年5月17日

2023/5/17

1 EUR = 7.5868 CNY

2023年5月18日

2023/5/18

1 EUR = 7.5820 CNY

2023年5月19日

2023/5/19

1 EUR = 7.5811 CNY

2023年5月22日

2023/5/22

1 EUR = 7.6074 CNY

2023年5月23日

2023/5/23

1 EUR = 7.6018 CNY

2023年5月24日

2023/5/24

1 EUR = 7.5875 CNY

2023年5月25日

2023/5/25

1 EUR = 7.5921 CNY

2023年5月26日

2023/5/26

1 EUR = 7.5814 CNY

2023年5月29日

2023/5/29

1 EUR = 7.5747 CNY

2023年5月30日

2023/5/30

1 EUR = 7.5978 CNY

2023年5月31日

2023/5/31

1 EUR = 7.6020 CNY

2023年五月，EUR兑CNY最低汇率为:

€1 = ¥7.5620

2023年五月，EUR兑CNY最高汇率为:

€1 = ¥7.6877

2023年五月，EUR兑CNY平均汇率为:

€1 = ¥7.5991

2023年六月

日期

欧元兑人民币

2023年6月1日

2023/6/1

1 EUR = 7.6367 CNY

2023年6月2日

2023/6/2

1 EUR = 7.5904 CNY

2023年6月5日

2023/6/5

1 EUR = 7.6111 CNY

2023年6月6日

2023/6/6

1 EUR = 7.6150 CNY

2023年6月7日

2023/6/7

1 EUR = 7.6300 CNY

2023年6月8日

2023/6/8

1 EUR = 7.6692 CNY

2023年6月9日

2023/6/9

1 EUR = 7.6625 CNY

2023年6月12日

2023/6/12

1 EUR = 7.6889 CNY

2023年6月13日

2023/6/13

1 EUR = 7.7336 CNY

2023年6月14日

2023/6/14

1 EUR = 7.7611 CNY

2023年6月15日

2023/6/15

1 EUR = 7.7943 CNY

2023年6月16日

2023/6/16

1 EUR = 7.8079 CNY

2023年6月19日

2023/6/19

1 EUR = 7.8240 CNY

2023年6月20日

2023/6/20

1 EUR = 7.8417 CNY

2023年6月21日

2023/6/21

1 EUR = 7.8895 CNY

2023年6月22日

2023/6/22

1 EUR = 7.8648 CNY

2023年6月23日

2023/6/23

1 EUR = 7.8379 CNY

2023年6月26日

2023/6/26

1 EUR = 7.8966 CNY

2023年6月27日

2023/6/27

1 EUR = 7.9141 CNY

2023年6月28日

2023/6/28

1 EUR = 7.9073 CNY

2023年6月29日

2023/6/29

1 EUR = 7.8814 CNY

2023年6月30日

2023/6/30

1 EUR = 7.9185 CNY

2023年六月，EUR兑CNY最低汇率为:

€1 = ¥7.5904

2023年六月，EUR兑CNY最高汇率为:

€1 = ¥7.9185

2023年六月，EUR兑CNY平均汇率为:

€1 = ¥7.7717

2023年七月

日期

欧元兑人民币

2023年7月3日

2023/7/3

1 EUR = 7.9026 CNY

2023年7月4日

2023/7/4

1 EUR = 7.8488 CNY

2023年7月5日

2023/7/5

1 EUR = 7.8684 CNY

2023年7月6日

2023/7/6

1 EUR = 7.8955 CNY

2023年7月7日

2023/7/7

1 EUR = 7.9209 CNY

2023年7月10日

2023/7/10

1 EUR = 7.9551 CNY

2023年7月11日

2023/7/11

1 EUR = 7.9382 CNY

2023年7月12日

2023/7/12

1 EUR = 7.9798 CNY

2023年7月13日

2023/7/13

1 EUR = 8.0278 CNY

2023年7月14日

2023/7/14

1 EUR = 8.0291 CNY

2023年7月17日

2023/7/17

1 EUR = 8.0603 CNY

2023年7月18日

2023/7/18

1 EUR = 8.0641 CNY

2023年7月19日

2023/7/19

1 EUR = 8.0950 CNY

2023年7月20日

2023/7/20

1 EUR = 7.9925 CNY

2023年7月21日

2023/7/21

1 EUR = 8.0020 CNY

2023年7月24日

2023/7/24

1 EUR = 7.9514 CNY

2023年7月25日

2023/7/25

1 EUR = 7.8875 CNY

2023年7月26日

2023/7/26

1 EUR = 7.9292 CNY

2023年7月27日

2023/7/27

1 EUR = 7.8789 CNY

2023年7月28日

2023/7/28

1 EUR = 7.8860 CNY

2023年7月31日

2023/7/31

1 EUR = 7.8588 CNY

2023年七月，EUR兑CNY最低汇率为:

€1 = ¥7.8488

2023年七月，EUR兑CNY最高汇率为:

€1 = ¥8.0950

2023年七月，EUR兑CNY平均汇率为:

€1 = ¥7.9510

2023年八月

日期

欧元兑人民币

2023年8月1日

2023/8/1

1 EUR = 7.8971 CNY

2023年8月2日

2023/8/2

1 EUR = 7.8702 CNY

2023年8月3日

2023/8/3

1 EUR = 7.8465 CNY

2023年8月4日

2023/8/4

1 EUR = 7.9064 CNY

2023年8月7日

2023/8/7

1 EUR = 7.9145 CNY

2023年8月8日

2023/8/8

1 EUR = 7.9061 CNY

2023年8月9日

2023/8/9

1 EUR = 7.9147 CNY

2023年8月10日

2023/8/10

1 EUR = 7.9268 CNY

2023年8月11日

2023/8/11

1 EUR = 7.9292 CNY

2023年8月14日

2023/8/14

1 EUR = 7.9183 CNY

2023年8月15日

2023/8/15

1 EUR = 7.9403 CNY

2023年8月16日

2023/8/16

1 EUR = 7.9426 CNY

2023年8月17日

2023/8/17

1 EUR = 7.9170 CNY

2023年8月18日

2023/8/18

1 EUR = 7.9293 CNY

2023年8月21日

2023/8/21

1 EUR = 7.8566 CNY

2023年8月22日

2023/8/22

1 EUR = 7.9109 CNY

2023年8月23日

2023/8/23

1 EUR = 7.8073 CNY

2023年8月24日

2023/8/24

1 EUR = 7.8680 CNY

2023年8月25日

2023/8/25

1 EUR = 7.8692 CNY

2023年8月28日

2023/8/28

1 EUR = 7.8908 CNY

2023年8月29日

2023/8/29

1 EUR = 7.9230 CNY

2023年8月30日

2023/8/30

1 EUR = 7.9587 CNY

2023年8月31日

2023/8/31

1 EUR = 7.8705 CNY

2023年八月，EUR兑CNY最低汇率为:

€1 = ¥7.8073

2023年八月，EUR兑CNY最高汇率为:

€1 = ¥7.9587

2023年八月，EUR兑CNY平均汇率为:

€1 = ¥7.9006

2023年九月

日期

欧元兑人民币

2023年9月1日

2023/9/1

1 EUR = 7.8330 CNY

2023年9月4日

2023/9/4

1 EUR = 7.8528 CNY

2023年9月5日

2023/9/5

1 EUR = 7.8356 CNY

2023年9月6日

2023/9/6

1 EUR = 7.8484 CNY

2023年9月7日

2023/9/7

1 EUR = 7.8399 CNY

2023年9月8日

2023/9/8

1 EUR = 7.8623 CNY

2023年9月11日

2023/9/11

1 EUR = 7.8359 CNY

2023年9月12日

2023/9/12

1 EUR = 7.8423 CNY

2023年9月13日

2023/9/13

1 EUR = 7.8030 CNY

2023年9月14日

2023/9/14

1 EUR = 7.7443 CNY

2023年9月15日

2023/9/15

1 EUR = 7.7626 CNY

2023年9月18日

2023/9/18

1 EUR = 7.7956 CNY

2023年9月19日

2023/9/19

1 EUR = 7.7939 CNY

2023年9月20日

2023/9/20

1 EUR = 7.7660 CNY

2023年9月21日

2023/9/21

1 EUR = 7.7927 CNY

2023年9月22日

2023/9/22

1 EUR = 7.7825 CNY

2023年9月25日

2023/9/25

1 EUR = 7.7470 CNY

2023年9月26日

2023/9/26

1 EUR = 7.7288 CNY

2023年9月27日

2023/9/27

1 EUR = 7.6782 CNY

2023年9月28日

2023/9/28

1 EUR = 7.7143 CNY

2023年9月29日

2023/9/29

1 EUR = 7.7186 CNY

2023年九月，EUR兑CNY最低汇率为:

€1 = ¥7.6782

2023年九月，EUR兑CNY最高汇率为:

€1 = ¥7.8623

2023年九月，EUR兑CNY平均汇率为:

€1 = ¥7.7894

2023年十月

日期

欧元兑人民币

2023年10月2日

2023/10/2

1 EUR = 7.5289 CNY

2023年10月3日

2023/10/3

1 EUR = 7.5337 CNY

2023年10月4日

2023/10/4

1 EUR = 7.5640 CNY

2023年10月5日

2023/10/5

1 EUR = 7.5955 CNY

2023年10月6日

2023/10/6

1 EUR = 7.6224 CNY

2023年10月9日

2023/10/9

1 EUR = 7.7088 CNY

2023年10月10日

2023/10/10

1 EUR = 7.7367 CNY

2023年10月11日

2023/10/11

1 EUR = 7.7537 CNY

2023年10月12日

2023/10/12

1 EUR = 7.6911 CNY

2023年10月13日

2023/10/13

1 EUR = 7.6792 CNY

2023年10月16日

2023/10/16

1 EUR = 7.7172 CNY

2023年10月17日

2023/10/17

1 EUR = 7.7344 CNY

2023年10月18日

2023/10/18

1 EUR = 7.7094 CNY

2023年10月19日

2023/10/19

1 EUR = 7.7392 CNY

2023年10月20日

2023/10/20

1 EUR = 7.7549 CNY

2023年10月23日

2023/10/23

1 EUR = 7.8070 CNY

2023年10月24日

2023/10/24

1 EUR = 7.7423 CNY

2023年10月25日

2023/10/25

1 EUR = 7.7321 CNY

2023年10月26日

2023/10/26

1 EUR = 7.7277 CNY

2023年10月27日

2023/10/27

1 EUR = 7.7346 CNY

2023年10月30日

2023/10/30

1 EUR = 7.7632 CNY

2023年10月31日

2023/10/31

1 EUR = 7.7391 CNY

2023年十月，EUR兑CNY最低汇率为:

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2023年十月，EUR兑CNY最高汇率为:

€1 = ¥7.8070

2023年十月，EUR兑CNY平均汇率为:

€1 = ¥7.6961

2023年十一月

日期

欧元兑人民币

2023年11月1日

2023/11/1

1 EUR = 7.7380 CNY

2023年11月2日

2023/11/2

1 EUR = 7.7705 CNY

2023年11月3日

2023/11/3

1 EUR = 7.8372 CNY

2023年11月6日

2023/11/6

1 EUR = 7.7947 CNY

2023年11月7日

2023/11/7

1 EUR = 7.7864 CNY

2023年11月8日

2023/11/8

1 EUR = 7.7965 CNY

2023年11月9日

2023/11/9

1 EUR = 7.7672 CNY

2023年11月10日

2023/11/10

1 EUR = 7.7980 CNY

2023年11月13日

2023/11/13

1 EUR = 7.8001 CNY

2023年11月14日

2023/11/14

1 EUR = 7.8927 CNY

2023年11月15日

2023/11/15

1 EUR = 7.8617 CNY

2023年11月16日

2023/11/16

1 EUR = 7.8618 CNY

2023年11月17日

2023/11/17

1 EUR = 7.8725 CNY

2023年11月20日

2023/11/20

1 EUR = 7.8462 CNY

2023年11月21日

2023/11/21

1 EUR = 7.7474 CNY

2023年11月22日

2023/11/22

1 EUR = 7.7900 CNY

2023年11月23日

2023/11/23

1 EUR = 7.7411 CNY

2023年11月24日

2023/11/24

1 EUR = 7.7631 CNY

2023年11月27日

2023/11/27

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2023年11月28日

2023/11/28

1 EUR = 7.7880 CNY

2023年11月29日

2023/11/29

1 EUR = 7.7778 CNY

2023年11月30日

2023/11/30

1 EUR = 7.7191 CNY

2023年十一月，EUR兑CNY最低汇率为:

€1 = ¥7.7191

2023年十一月，EUR兑CNY最高汇率为:

€1 = ¥7.8927

2023年十一月，EUR兑CNY平均汇率为:

€1 = ¥7.7984

2023年十二月

日期

欧元兑人民币

2023年12月1日

2023/12/1

1 EUR = 7.7033 CNY

2023年12月4日

2023/12/4

1 EUR = 7.6810 CNY

2023年12月5日

2023/12/5

1 EUR = 7.7128 CNY

2023年12月6日

2023/12/6

1 EUR = 7.6632 CNY

2023年12月7日

2023/12/7

1 EUR = 7.7155 CNY

2023年12月8日

2023/12/8

1 EUR = 7.7171 CNY

2023年12月11日

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1 EUR = 7.7233 CNY

2023年12月12日

2023/12/12

1 EUR = 7.7500 CNY

2023年12月13日

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1 EUR = 7.8071 CNY

2023年12月14日

2023/12/14

1 EUR = 7.7750 CNY

2023年12月15日

2023/12/15

1 EUR = 7.7636 CNY

2023年12月18日

2023/12/18

1 EUR = 7.7912 CNY

2023年12月19日

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1 EUR = 7.7723 CNY

2023年12月20日

2023/12/20

1 EUR = 7.8086 CNY

2023年12月21日

2023/12/21

1 EUR = 7.8600 CNY

2023年12月22日

2023/12/22

1 EUR = 7.8652 CNY

2023年12月25日

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1 EUR = 7.8660 CNY

2023年12月26日

2023/12/26

1 EUR = 7.8891 CNY

2023年12月27日

2023/12/27

1 EUR = 7.9344 CNY

2023年12月28日

2023/12/28

1 EUR = 7.8663 CNY

2023年12月29日

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2023年人民币汇率波动特点、原因及后市研判

2023年12月06日 10:44

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　　中国货币市场

　　内容提要

　　2023年，人民币汇率波动起伏较大，年内经历了较长时间的贬值阶段，在岸和离岸汇率一度跌破7.35，创近15年来最低水平。11月下旬以来，人民币汇率逐渐企稳回升。年内汇率波动与国内外经济金融形势动态演变有关。2024年随着国内经济复苏动能增强，美联储停止加息周期，对人民币汇率有利的国内外因素将更多显现，人民币汇率有望延续回升态势。

　　一、2023年人民币汇率波动趋势及特点

　　年内人民币汇率双向波动特点明显，呈现先升后贬再升特点。从人民币兑美元即期汇率走势看，截至11月24日，人民币年内贬值幅度为3.5%。今年人民币汇率走势可以划分为五个阶段：第一阶段是防疫政策放松下的汇率升值期，该阶段实际上最早始于2022年11月初。2022年年底，我国全面优化疫情防控措施，推出多项稳定经济增长的刺激政策，市场对我国经济加快复苏的信心增强。人民币汇率由年初的6.9050升至2月2日的6.7221，升值幅度为2.7%。第二阶段是美联储持续加息下的汇率回调期。受美联储在2月和3月连续加息影响，中美利差走阔，我国跨境资本流入放缓，人民币汇率在3月8日贬至6.9706，贬值幅度为3.6%。第三阶段是欧美银行业流动性风险和美国政府债务上限博弈阶段下的汇率区间波动期。3月11日，美国硅谷银行突然宣布倒闭，引发储户挤兑等风险，导致美国中小银行爆发流动性危机，市场对美国经济走势和爆发金融危机的担忧加剧，推动美元指数回调。之后虽然欧美银行业流动性风险逐渐得到缓解，但进入5月份，美国政府债务上限问题逐渐发酵，对美债违约和美国经济衰退的担忧再度升温。与此同时，国内经济下行压力逐渐凸显，经济复苏不及预期，此阶段人民币汇率主要呈现区间波动，3月8日至5月10日，人民币汇率整体在6.8289~6.9706区间波动。第四阶段是国内经济增长承压下的汇率回调期。此阶段，国内部分经济指标逐步回落，市场情绪快速变化，汇率波动幅度加大，人民币汇率从5月10日的6.9229贬至11月1日的7.3187，贬值幅度为5.4%。第五阶段是美联储加息预期回落下的汇率企稳期。进入11月，美国经济下行压力加快显现，美联储加息预期降温，美债收益率和美元指数逐渐回落。另一方面，我国财政货币政策持续加码，国内经济复苏势头逐渐向好，经济内生动力有所增强。11月24日，人民币即期汇率升至7.1529。

　　从纵向看，2023年人民币汇率走势与2019年相似。究其原因在于2023年具有与2019年相似的宏观经济环境。2019年我国经济季度同比增速从6.3%逐季下行至5.8%；受中美经贸摩擦影响，对美出口下降12.5%，整体出口增速降至0.5%；与此同时，中美货币政策走势分化，2019年我国货币政策基调整体宽松，LPR1年期利率下调16个基点，而美联储在2015年底至2018年底共加息9次。2023年国内经济复苏势头同样放缓、利率中枢下移、中外利差走阔给汇率走势带来了压力。

　　从横向看，与其他货币相比，人民币兑美元贬值幅度适中。在7月中旬前，美元指数波动幅度较大，整体呈现贬值趋势。然而，之后公布的美国二、三季度经济数据好于预期，美国经济并未受大幅加息政策影响而陷入衰退，经济“软着陆”概率提升，三季度美国通胀数据一改下行趋势，通胀反复风险上升，美联储紧缩货币政策周期不断延长。受此影响，美元指数再度强势回升。在强势美元影响下，非美货币普遍下跌，与日元、欧元等主要储备货币相比，人民币兑美元贬值幅度适中。进入11月，美元指数波动下行，推动人民币汇率反弹。

　　近期市场对人民币汇率悲观预期有所改善，对汇率未来走势持有更多信心。实际上，在5月中旬在岸和离岸汇率先后跌破7.0关口后，市场对于人民币贬值的预期逐渐升温，主要体现在两个指标上。一是人民币中间价持续低于即期汇率，二是离岸汇价持续高于在岸汇价。不过，11月中旬以来，随着人民币汇率企稳回升，贬值预期大幅缓解。11月20—24日，即期汇率和中间价价差日均值降至172个基点，较之前大幅收窄。此外，从对未来人民币汇率预期看，截至11月24日，人民币NDF1年期汇价为6.9645，较即期汇率低1884个基点，说明随着即期汇率企稳，市场普遍预期人民汇率将进一步反弹。

　　二、年内人民币汇率波动的原因

　　作为经济系统内生变量，汇率走势不是随机游走过程，受多方面因素影响。简而言之，影响汇率的因素主要包括市场预期、跨境资本流动、国内外货币政策走势、经济基本面等，在不同阶段支配性的影响因素有所差异，要区分主次矛盾。

　　第一，国内外经济复苏态势分化，国内经济复苏不及预期。尽管美联储连续加息，2023年前三季度美国经济仍然维持了温和增长，连续5个季度GDP高于或处于潜在增速附近。与之相对，国内经济在疫情防控政策优化后虽然持续恢复，但复苏力度不及预期。在经济走势分化背景下，人民币汇率逐渐承压。通过观察年内人民币汇率贬值的几个关键时点，发现均与经济或金融数据公布不及预期相关，充分表明国内经济复苏态势以及随之变化的市场情绪是影响汇率的关键因素。进入四季度，随着积极的财政和货币政策加码发力，我国主要宏观经济变量都呈现边际向好态势，国内经济复苏势头有所增强，外加美联储暂停加息预期升温，美国经济减速增长，国内外经济形势动态变化对人民币汇率起到了提振作用，推动人民币汇率走高。

　　第二，中美货币政策走势持续分化，中美利差走阔。年内美联储累计加息100个基点。美联储最新议息会议纪要表示，如果未来通胀反复，可能再次加息，美联储至少在一段时间内仍将维持高利率。除此之外，美国政府持续面临债务可持续性问题，新财年国会两党关于财政支出预算博弈仍在持续。年内美债持续面临抛售风险，美债收益率处于高位。与之相对，在国内经济增长压力下，中国人民银行通过调降利率加强对实体经济的刺激力度。受此影响，中美利差倒挂程度深化。近期，随着美联储加息预期回落，美债收益率有所下行，中美利差倒挂程度有所缓解，驱动人民币汇率回升。

　　第三，短期跨境资本流动大幅波动，加大汇率波动性。2022年年底，随着疫情防控政策优化，国内经济复苏前景向好，国际投资者对中国经济增长预期和投资人民币资产的信心增强，短期跨境资本流入快速增加。2023年1月，境外投资者持有的境内人民币资产规模高达9.95万亿元，较去年底增加3280亿元。之后随着经济增长和汇率走势变化，“陆股通”项下北向资金流入速度有所放缓，4—10月有5个月北向资金以净流出为主，股汇市场的联动性和短期资本流出压力加剧了人民币汇率的波动。

　　三、未来汇率走势研判

　　目前看，人民币汇率逐渐迎来拐点，升值通道逐渐打开。为准确研判2024年人民币汇率走势，需首先回答四个问题。

　　一是美国经济是否会陷入衰退？虽然目前美国经济尚未陷入衰退，但在持续加息政策影响下，经济下行风险逐渐集聚。在NBER重点关注的6项经济走势衡量指标中，批发销售和工业生产指数同比增速在过去几个月处于负值区间，个人可支配收入、非农就业增速逐渐回落，对经济更重要的个人消费、零售销售等数据增速下滑，表明美国经济增长动能逐渐变弱。美国劳工市场紧张状况开始松动，新增工作岗位以及职位空缺数减少，失业率由3.5%升至3.9%。2024年，美联储加息累积和滞后效应将进一步显现，预计2024年美国经济增速为1.7%，较2023年下降0.7个百分点。

　　二是美元走势如何演变？2023年强势美元表现主要得益于美联储紧缩货币政策周期和美国经济相对其他发达经济体表现更好，特别是三季度，相关动态表现更为明显。但进入四季度后，美国经济下行压力增大，美联储加息周期逐渐临近尾声，关于降息的讨论升温，日本央行也表示将在2023年年底对负利率政策进行评估，日美政策分化态势即将改变。美元指数强势基础逐渐弱化，预计美元指数在2024年将进一步回落。

　　三是国内经济复苏态势和市场信心如何演变？8月以来，我国政府加速出台稳经济、稳预期政策，四季度随着政策红利逐渐释放，国内经济复苏势头有所好转。此外，中央金融工作会议召开，明年金融机构将进一步加大对实体经济的支持力度，市场对于明年中国经济企稳向好的预期进一步改善，由此对人民币汇率走势形成支撑。11月中下旬以来人民币汇率逐渐回暖正是国内经济基本面逐渐转好和外部制约因素减弱带来的效果。目前市场情绪逐渐稳定，离岸汇率和在岸汇率价差收窄，套利空间被压缩。

　　四是跨境资本流动形势将发生何种变化？8月以来，在市场波动加大情况下，以“陆股通”为代表的短期跨境资本快速流出，加剧了汇率波动。未来随着国内经济复苏势头企稳，美联储紧缩货币周期临近尾声，国内金融市场走势将逐渐稳定，短期跨境资本将再度流入。此外，国务院在8月印发《关于进一步优化外商投资环境加大吸引外商投资力度的意见》，进一步改善营商环境，提升对外资吸引力。预计2014年外商直接投资等长期资本流入将有所增加。

　　综合看，目前在国内外政经形势等因素综合作用下，人民币汇率走势逐渐迎来拐点，呈现波动回升态势，从之前的超调状态中开始纠偏恢复。后续不论美联储是否加息，美国经济和美联储货币政策对美元指数的支撑作用将大幅弱化，而对人民币有利的国内经济基本面因素将更多显现。当然，在此过程中，由于各国经济复苏分化，国际油价走势及其对各国通胀和货币政策的影响尚待观察，主要经济体部分月份数据公布可能会对外汇市场带来短期扰动，但不管怎样，人民币反弹回升的大趋势将逐渐得到巩固和确立。

　　从“8•11”汇改以来的汇率走势看，人民币汇率有涨有跌是正常现象，目前正处于新一轮升值周期的起步阶段。人民币汇率具有坚实的稳定基础，无论是从外汇储备规模、国内外经济相对增速、经济增长潜力、跨境资本流动形势还是健全的宏观审慎政策工具体系等角度看，人民币汇率均具备企稳回升的基础，这在过去几轮汇率波动中表现得非常明显。对此，应有清醒的认识，市场主体应树立“风险中性”理念，合理利用金融衍生品工具和人民币计价结算体系降低汇率波动风险，真正做到“不以涨喜，不以跌悲”。

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责任编辑：郭建

文章关键词：

美联储汇率人民币汇率加息经济复苏

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2024年汇市展望：人民币汇率2023年“先抑后扬” 2024年有望继续升值

2024年01月03日 09:57

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　　转自：新华财经

　　新华财经北京1月3日电（翟卓、马萌伟）2023年，全球加息潮起又潮落，金融市场屡遭突发事件重新定价，全球主要货币走过巨幅波动一年；人民币汇率虽也经历了升值、走贬又企稳回升等多个阶段，但整体仍保持在合理均衡水平。

　　全年来看，人民币兑美元中间价累计调贬1181个基点，跌幅为1.7%，这一跌幅相较2022年的9.23%，大幅收窄；在岸人民币兑美元累计下跌1406点，跌幅为2.02%；离岸人民币兑美元累跌2038个基点，跌幅为2.9%。

　　展望2024年，业内预计，随着我国各项政策举措不断发挥效应，经济运行持续回升向好，人民币资产将持续具有吸引力，叠加美元指数走势趋弱，人民币料将平稳运行并有所回升，人民币兑美元汇率回到7以内将是大概率事件。

　　2023年人民币汇率宽幅震荡

　　2023年，人民币汇率走势略显“一波三折”，先后经历了“升值-走贬-企稳回升”三个阶段，即期人民币兑美元汇率在6.68-7.35区间宽幅震荡。

　　首先，随着国内防疫政策优化、金融支持房地产16条措施实施，以及美联储紧缩预期缓解、美元阶段性走弱，开年首月，人民币汇率走势延续了2022年12月以来的上升势头，在岸人民币兑美元汇率月内累涨2.13%，期间一度触及年内高点6.67。

　　其次，自2月起美联储启动年内加息，人民币汇率震荡走贬，并于9月上旬一度走低至7.35左右，创近16年来新低；2月-10月，在岸、离岸人民币兑美元汇率分别累计走贬约8.12%、8.44%。

　　中国银行研究院发布的《2024年经济金融展望报告》显示，本轮汇率走贬主要有三方面原因。一是美元指数强势行情产生“蝴蝶效应”。2023年美联储货币政策继续收紧，美元指数频现短线强势上涨行情，导致包括人民币在内的多国货币汇率兑美元贬值。

　　二是中美利差走阔至历史高位。由于下半年美债长期利率在高位再飙升，中美10年期国债利差曾一度扩大至226BPs，达到近二十年来极值水平，引致短期跨境资本流出增加。

　　三是银行代客结售汇逆差扩大。其中经常项目结售汇顺差减少，前10个月顺差同比收窄约46.29%；资本与金融项目则逆差扩大，前10个月直接投资项逆差229.93亿美元，而上年同期为顺差，证券投资项逆差也较上年同期有所扩大。

　　不过也要注意的是，对上述人民币兑美元的贬值走势还要全面客观看待。事实上，与全球主要国家货币相比，人民币兑美元汇率的贬值幅度较小。

　　且自7月后，外汇逆周期工具多措并行，三大人民币指数止跌反弹，也反映了人民币较除美元之外的主要贸易货币仍是整体升值。以CFETS人民币汇率指数为例，截至10月31日指数报收99.31，较去年末上升约0.65%。

　　进入11月后，人民币汇率显露企稳回升迹象，境内人民币汇率中间价和收盘价接连升破7.30、7.20，后又于12月末盘中一度升破7.10至近半年来新高。

　　在中银国际证券全球首席经济学家管涛看来，年末人民币汇率企稳回升的主要原因包括四个方面，即美元指数大幅回调、美债收益率快速回落、国内经济总体回升向好以及中间价调整的信号作用逐步显现。

　　美元指数方面，11月1日美联储议息会议释放了12月继续暂停加息的信号，且之后公布的数据显示美国经济有放缓迹象，市场开始交易美联储加息结束，2024年有可能开始提前降息乃至大幅降息，美元指数由10月末的107附近快速回落，全年跌超2%，为自2020年以来最大年度跌幅。

　　中间价方面，7月中下旬以来，监管部门采取了上调跨境融资宏观审慎调节参数、下调金融机构外汇存款准备金率、增发离岸央票等一系列稳汇率的政策措施，累积效果逐步显现。特别是11月20日以来，人民币汇率中间价隔日波幅明显加大，动辄数十乃至上百个基点的调整，进一步点燃了市场做多人民币的热情。

　　“随着人民币汇率止跌反弹，境内外汇市场的运行状况也明显改善，有效促进了人民币汇率中间价、在岸价、离岸价的‘三价合一’，同时还有助于收敛汇率预期和活跃外汇交投。”管涛说。

　　2024年人民币升值趋势相对明朗

　　中央金融工作会议和中央经济工作会议均明确强调，要“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。

　　展望2024，业内专家普遍预计，尽管未来会有国际政策因素和市场行为扰动，中美两国在经济增长、物价变化和国际收支等方面的相对变化将推动人民币汇率继续升值，人民币兑美元汇率回到7以内将是大概率事件。

　　首先从外部因素看，2023年12月以来，全球多国央行均选择暂停加息步伐，市场焦点进一步转向降息时点。2024年，美国经济减速风险增大、通胀预期降温，且将举行总统大选，美联储或大概率结束加息周期，并转向降息。在此背景下，美元指数或继续回落，中美利差将不断收窄，人民币汇率面临的外部压力将得到缓解。

　　其次从内部因素看，中国首席经济学家论坛理事长、上海市经济学会副会长连平表示，2024年，三驾马车将在不同程度协同地推动我国经济增长。如在政策持续推动和需求持续释放下，消费仍将持续成为拉动经济增长的第一动力。

　　而基建投资和制造业投资仍是稳投资和稳增长的两大抓手，房地产投资则在利好政策和经济复苏带动下减弱对投资的拖累。与此同时，随着世界经济增长下行，我国出口虽可能继续承压但也韧性犹存。在积极的财政政策和稳健的货币政策支持下，2024年我国市场需求不足状况将有所改善，GDP亦有望呈现小幅增长。

　　最后，当前我国汇率调控政策工具充裕，外汇储备规模继续稳居全球第一，也将对人民币汇率保持稳定形成支撑。

　　兴业研究公司外汇商品高级研究员张梦表示，2023年6月至10月，外汇逆周期工具“应用尽用”，有效平稳了人民币汇率预期。且与前些年相比，本轮外汇逆周期调节更显“主动”，未来汇率预期如需调节，逆周期工具将继续发挥关键作用。

　　不过也要注意的是，稳汇率的关键仍在于稳经济。“在经济恢复波浪式发展、曲折式前进的过程中，稳汇率不能替代必要的政策刺激和结构调整，而更多是为经济调整争取时间。”有业内人士如是说。

　　综合来看，中信证券首席经济学家明明预计，随着政策端助力国内经济企稳回升，直接投资和证券投资或能有所修复，国内基本面对汇率的支撑或逐步凸显，同时美联储首次降息时点或在2024年年中或以后，人民币外部压力有望逐步趋缓。“2024年人民币汇率有望企稳回升，同时也需关注2024年美国大选等事件性扰动，全年维度下美元兑人民币汇率或处在6.9-7.3区间宽幅震荡。”明明预计。

　　从具体波动幅度来看，连平预计，2024年的人民币兑美元汇率的升值幅度有可能达到10%左右。其中，第一季度人民币汇率或大概率在6.80-7.10区间内双向波动、基本稳定、稳中有升。而进入二季度之后，随着美联储降息进程确立和中国经济进一步回稳向好，人民币将在稳定的基础上延续升值，至年底前汇率区间有望上移至6.30-6.50。

　　另值得一提的是，没有只涨不跌的货币，也没有只跌不涨的货币。鉴于内外部的不确定不稳定因素依然较多，管涛提示，要切忌线性单边思维，各类经营主体还是要立足主业、强化风险中性意识，不要随意赌汇率涨跌。

　　日前召开的中国人民银行货币政策委员会2023年第四季度例会也明确，要深化汇率市场化改革，引导企业和金融机构坚持“风险中性”理念，综合施策、校正背离、稳定预期，坚决对顺周期行为予以纠偏，坚决防范汇率超调风险，防止形成单边一致性预期并自我强化，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

　　编辑：王姝睿

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第一财经研究院《2023年人民币汇率年报：稳预期、稳汇率》全文发布！_手机新浪网

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第一财经研究院《2023年人民币汇率年报：稳预期、稳汇率》全文发布！

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02.0722:04

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摘要2023年人民币汇率小幅走弱，第一财经研究院人民币名义有效汇率指数下降1.86%。外汇交易中心发布的CFETS人民币汇率指数也呈现出了相似的走势，2023年该指数由98.7下降至97.4，降幅为1.27%。具体来看，2023年人民币汇率走势可以分为四个阶段：第一个阶段是2023年1月至3月中旬，市场预期经济将复苏，这为此阶段的人民币汇率提供支撑。第二个阶段是2023年3月中旬至7月中旬，人民币汇率形成单边下跌的走势。第三个阶段是2023年7月中旬至10月底，一系列宏观调控政策的出台提振了市场信心，同时央行也综合施策，对市场顺周期、单边行为进行纠偏，稳定预期，带动人民币走强。第四个阶段是2023年10月下旬至2023年底，中国资产价格下行，人民币汇率承压。2023年中国经济企稳复苏，外贸韧性持续彰显。展望2024年，随着中国经济基本面持续改善，且下半年海外货币环境宽松预期有望兑现，人民币汇率可能会重新进入升值通道。正文一、2023年人民币汇率走势回顾1. 2023年人民币汇率在合理区间波动2023年，人民币对一篮子货币的有效汇率指数呈现出震荡向下的走势，第一财经研究院人民币名义有效汇率指数年内由96.5下降至94.7，降幅为1.86%。其中，2023年7月20日第一财经研究院人民币名义有效汇率指数为92.6，创下2021年2月以来的最低值。外汇交易中心发布的CFETS人民币汇率指数也呈现出了相似的走势，2023年该指数由98.7下降至97.4，降幅为1.27%。2023年，人民币汇率指数虽然延续了2022年的下降走势，但有两处不同之处。第一，2023年人民币汇率指数的下降幅度小于2022年。2022年第一财经研究院人民币名义有效汇率指数的下降幅度为2.53%，2023年收窄至1.86%。第二，2023年人民币汇率指数的波动率小于2022年。我们以年内指数的标准差来衡量波动率，2022年第一财经研究院人民币名义有效汇率指数的波动率为1.7，2023年下降至1.5。

2. 2023年人民币汇率走势可以分为四个阶段汇率是衡量一个国家经济基本面的重要指标之一。当一个国家的经济向好时，该国有能力生产出更多的产品，并将之出口至海外。同时，海外资金也会持续流入该国寻找投资机会，这两个渠道共同推动全球对于该国货币的需求上升，从而导致汇率走强，反之亦然。回顾2023年，人民币汇率的走势大致可以分为四个阶段。阶段一：市场预期中国经济“强复苏”，人民币汇率走强2023年1月至3月中旬，市场预期中国经济将快速复苏，为此阶段的人民币汇率走势提供了支撑。2023年年初，市场参与者预期经济活动将从疫情中强劲复苏。从高频数据来看，2022年12月，上海地铁日均客运量仅为589万人次，到了2023年一季度，已回升至876万人次。此外，一些前瞻性的经济数据也表明中国经济正处于走出疫情、通向复苏的道路上。例如，衡量制造业景气度的PMI指数明显回升，由2022年12月的47%上升至2023年1月的50.1%，2023年2月进一步回升至52.6。此外，2023年1月和2月的M2同比增速分别为12.6%和12.9%，高于2022年12月的11.8%，这表明社会融资需求正在温和扩张，有望传导至后续的投资和消费上。从这段时期的人民币汇率走势来看，2023年1-2月，第一财经研究院人民币名义有效汇率指数均值为98.2，较2022年12月的均值（97.1）上升了1.13%。阶段二：人民币汇率阶段性走贬2023年3月中旬至7月中旬，人民币汇率阶段性走贬。2023年7月20日，第一财经研究院人民币名义有效汇率指数下降至92.6，这是2023年年内的最低点。2023年3月至7月间，中国经济延续了疫情防控平稳转段后的复苏进程，部分经济指标展现出了其韧性和亮点。具体来看，中国工业增加值同比增速由3月的3%升至7月的3.8%，服务业生产指数由3月的6.7%上升至7月的8.3%。同一时间，固定资产投资相关指标却在下滑。具体来看，固定资产投资增速由3月的5.1%下降至7月的3.4%，其中民间固定资产投资增速由3月的0.6%下降至7月的-0.5%。基建投资增速也出现下滑，由3月的8.8%下降至7月的6.8%。房地产开发投资增速、房屋新开工面积以及销售面积增速也出现了不同程度的下滑。

阶段三：调控政策频繁出台为经济托底，央行综合施策稳定汇率预期2023年7月中旬至10月底，第一财经研究院人民币名义有效汇率指数由92.6回升至96.6，升幅达到4.32%，在这段时期，虽然经济数据并未有明显改善，但一系列宏观调控政策出台提振市场信心。同时，央行也综合施策，对市场顺周期、单边行为进行纠偏，稳定预期，带动人民币汇率走强。2023年下半年，一系列宏观政策出台。从货币政策来看，2023年9月，央行下调存款准备金利率，释放长期资金支持实体经济；在2023年6月、9月和12月，国有大行连续三次下调定期存款挂牌利率，年内5年期存款挂牌利率累计下降65bp，为进一步促进企业融资成本下降打下基础。从财政政策来看，2023年7月24日，中央政治局会议提出“要制定实施一揽子化债方案”；2023年10月24日，十四届全国人大常委会第六次会议表决通过关于增发国债的决议，明确中央财政将在2023年四季度增发1万亿元特别国债，主要用于地方灾后重建工作。这些调控政策从促进经济增长和化解金融风险两方面入手，为中国经济托底。与此同时，央行也综合施策，对市场顺周期、单边行为进行纠偏，稳定预期。2023年7月20日，人民银行和外汇管理局将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1.25上调至1.5。2023年9月15日，央行下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点至4%。此外，外汇市场自律机制也发挥了积极作用。根据我国人民币汇率中间价形成机制，人民币对美元汇率中间价的报价模型参考“前一日收盘价+一篮子货币汇率变化+逆周期因子”，当市场发生顺周期行为时，外汇报价行通过调节逆周期因子来稳定市场预期。我们从数据中可以看到，在2023年8月至11月中旬期间，美元对人民币汇率的中间价报价与前一日收盘价存在较大的偏离度，每日偏离幅度的均值约为1066基点，这意味外汇报价行在每日报价美元对人民币汇率时，会在前一日收盘价的基础上调降约1066个基点，以稳定人民币对美元汇率的预期，而在2023年上半年，该偏离度仅为43个基点。

阶段四：资产价格下行，人民币汇率承压2023年10月下旬至2023年底，第一财经研究院人民币名义有效汇率指数由96.9下降至94.6，降幅达到2.37%。在这段时间里，中国资产价格也呈现下降趋势。上证综指由10月末的3018点下降至12月末的2974点。国家统计局发布的70个大中城市新建商品住宅价格指数同比增速由10月的-0.6%下滑至12月的-0.9%。全年来看，2023年人民币汇率指数呈现出波动向下的走势。3. 2023年人民币对美元汇率与美元指数的相关性显著下降，央行加强汇率预期管理自2015年“8.11汇改”之后，美元对人民币汇率中间价与美元指数之间存在着高度相关性。从图表4可以看出，在2016年至2023年期间，美元指数与美元对人民币汇率中间价之间的相关性在大部分年份都超过70%，2017年、2018年以及2022年甚至超过90%。2023年，美元指数与美元对人民币汇率之间的相关性显著下降，仅为32.64%。

除美元指数之外，中美长期国债利差也是影响人民币对美元汇率走势的关键因素。2023年，中美十年期国债利差延续了2022年以来的倒挂趋势，且随着美债收益率不断走高，中美十年期国债利差的倒挂程度不断扩大。2023年年初，中美十年期国债利差为-104.47bp，2023年10月19日最高扩大至-226.23bp，年末虽收窄至-132.47bp，但依然较年初明显扩大。

美元和美债作为全球重要资产标的，其定价将影响一系列资产价格的表现。回顾2023年，对于美元和美债对人民币汇率的影响，我们有以下两点观察。（1）美联储维持紧缩政策下，人民币汇率承压2023年，美元指数与美元对人民币汇率之间的相关性明显下降。从全年来看，美元指数经历了“下降-上升-再下降”三个阶段，当美元指数处于上升阶段时，人民币对美元汇率持续走贬，而当美元指数处于下降阶段时，人民币对美元汇率并未明显升值，反而贬值或存在较大的贬值压力，美元指数与美元对人民币汇率之间的强相关性被打破。第一个阶段是2023年1月至7月中旬，美国政府处于债务危机上限的阴影之中，美元汇率存在下行压力。2023年1月中旬，美国国债发行达到法定的31.4万亿美元上限，美国财政部不得不使用紧急财政手段来支付政府开支，截至2023年6月1日，美国财政部现金余额仅剩230亿美元。2023年6月1日，美国总统拜登最终签署《2023财政责任法案》（下称“法案”），从而避免了市场担心的“债务上限危机”。法案的签署，暂时取消了美国债务上限，将美国政府长期以来面临的政府债务上限问题推迟到了2025年1月1日。这项法案将允许美国财政部发行新国债，继续履行联邦政府的财政义务，并扩充政府现金储备。法案签署后，美国政府债务余额进一步扩大，带动美元指数下行。在2023年1月至7月中旬期间，美元指数由103.49下降至99.76，降幅为3.6%。在美元指数的下行阶段，人民币对美元汇率并未升值，反而持续处于贬值通道，由6.95贬值至7.16，贬值幅度达到3.02%。第二个阶段是2023年7月中旬至10月底，美国债务上限危机落幕，美债收益率再度回到由美国经济基本面以及美联储货币政策定价的阶段，美债收益率走高带动美元指数回升。2023年，美国经济基本面依然保持强劲。从GDP数据来看，美国2023年一季度、二季度和三季度GDP同比增速分别为1.72%、2.38%和2.93%。在美国通胀水平仍然高于2%的情况下，经济强劲增长给予美联储更大的空间来实施紧缩货币政策，2023年7月美联储将联邦基金目标利率调升至5.25%-5.5%区间。除了美联储货币政策之外，2023年8月1日，惠誉将美国长期外币发行人违约评级从AAA下调至AA+，这意味着投资者在持有美国国债的时候将预期更高的收益率。在多项因素共同推动下，美国国债收益率不断走高，在2023年7月中旬至10月底期间，美国十年期国债收益率由3.83%上升至4.88%，并带动美元指数走强。从中国的情况来看，中国国债收益率不断下行。从图表6中，我们可以看到，自2023年二季度起，中美国债利差倒挂的程度不断扩大，2023年4月至10月底期间，中美十年期国债收益率的差值由-62.72bp扩大至-218.62bp，人民币面临较大的贬值压力。有三个指标可以反映人民币对美元汇率，分别是人民币对美元汇率中间价、即期汇率以及离岸汇率。在2023年7月中旬至10月底期间，这三个汇率指标同步走贬。其中，人民币对美元汇率中间价由7.13贬值至7.18，贬值幅度为0.65%；即期汇率由7.13贬值至7.32，贬值幅度为2.6%；离岸汇率由7.16贬值至7.34，贬值幅度为2.58%。人民币对美元汇率中间价主要由报价行进行报价并最终生成均值，而即期汇率和离岸汇率则由市场参与者实际交易形成，因此，即期汇率和离岸汇率的波动率相对更大，更能反映市场参与者的预期和顺周期行为。第三个阶段是2023年11月至12月底，美联储官员开始释放鸽派信号，市场炒作美联储降息预期，美债收益率由高点回落，带动美元指数下降。2023年，在美国经济的强劲表现下，美联储延续其加息、缩表的紧缩货币政策，截至2023年7月议息会议，美联储已将联邦基金目标利率提升至5.25%-5.5%区间。在2023年9月的议息会议上，美联储选择暂停加息一次，但当时市场仍预期美联储将在2023年底前再加息一次。2023年9月议息会议后公布的利率点阵图也显示，联邦公开市场委员会预期2023年底联邦基金利率将达到5.5%-5.75%区间。然而，美联储在2023年9月和11月的议息会议上连续两次暂停加息，且美联储官员释放鸽派信号，表示将更关注劳动力市场的变化，市场对于后续加息的预期减弱，认为美联储此轮加息周期可能已经结束，甚至开始炒作美联储将在2024年3月开始降息的预期。在这样的背景下，美债收益率快速回落，10年期美债收益率由2023年10月底的4.88%下降至12月底的3.88%，下降幅度达到100bp；美元指数也同步回落，在此期间，美元指数由2023年10月底的106.72下降至12月底的101.38，降幅达到5%。随着美债收益率下降，中美国债的利差倒挂幅度收窄，人民币对美元开始升值。在2023年的最后两个月，人民币对美元汇率中间价由7.18升至7.08，升幅为1.33%；人民币对美元即期汇率由7.32升至7.09，升幅为3.08%；离岸汇率由7.34升至7.12，升幅为2.97%。即使如此，人民币对美元的贬值压力仍然存在。从银行结售汇数据来看，自2023年7月起，银行结售汇已连续6个月出现逆差，累计逆差达到750.76亿美元。2023年最后两个月，银行结售汇逆差达到289.8亿美元，持续的结售汇逆差表明人民币对美元仍然存在贬值压力。

（2）央行的预期管理在稳定人民币对美元汇率方面发挥了积极作用在2023年人民币对美元汇率的波动过程中，央行的综合施策对于稳定汇率预期起到了积极有力的作用。第一是将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1.25上调至1.5。2017年，央行发布了《关于全口径跨境融资宏观审慎管理有关事宜的通知》（下称“通知”），对企业、金融机构等从境外融资设定了一套管理制度。在通知中，央行将企业和金融机构的跨境融资风险加权余额上限设定为“资本或净资产×跨境融资杠杆率×宏观审慎调节参数”。这意味着，当央行上调宏观审慎调节参数时，企业和金融机构从境外贷款的余额上限增加，鼓励企业和金融机构将境外获得的外汇汇回国内，增加境内外汇流动性。第二是下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点至4%，这项措施同样有助于增加境内外汇供给，为人民币汇率提供支撑。第三个工具是通过银行间市场外汇自律机制来调整市场上的顺周期行为。在2023年8月至11月期间，美元指数和美债收益率呈现出单边上行的走势，并带动人民币对美元汇率贬值。在单边趋势中，市场通常容易出现超调的情况，此时引入自律机制对市场参与者的顺周期行为进行纠偏有助于稳定汇率预期。从结果来看，随着后续美元和美债收益率回落，人民币对美元汇率再度上升。在不消耗外汇储备的基础上，央行对于汇率市场的预期管理降低了人民币对美元汇率的波动率，同时稳定了市场预期。

二、2024年人民币汇率展望2024年，中国经济基本面的稳健度、调控政策的力度、海外经济体的需求前景以及相关地缘政治风险都将影响人民币汇率走势。1. 2024年中国经济或将延续“去库存”这个主基调今年，我国GDP增长目标可能还会定在5%左右。目前，各地已进入“两会时间”，各省市今年的GDP增长目标普遍设定在4.5%-8%区间。在主要直辖市中，北京、上海今年GDP增速目标均设定在5%左右；在主要经济大省中，广东、江苏、山东、浙江等均将增长目标定在5%左右或以上。我们预期，2024年中国经济或将延续“去库存”这一主基调，主要体现在两个方面：一是房地产市场去库存；二是海外需求的去库存。（1）2024年房地产行业仍处于去库存周期，对中国经济的支撑有限我国商品房市场存在供需不平衡的情况。从需求端来看，2021年7月至2023年12月，我国住宅月销售面积从1.56亿平方米下降至8617.85万平方米。从供给端来看，我国商品房待售面积不断增加，还有新的项目在不断开工、施工。从2022年起，我国房地产市场开始进行调整。我们将商品房库存分为狭义库存与广义库存。狭义库存是指商品房的待售面积，而广义库存则为商品房待售面积加上施工面积。截至2023年12月，商品房的狭义库存为3.31亿平方米，广义库存达到59.44亿平方米。从商品房的去化周期来看，截至2023年12月，商品房的狭义去化周期为3.84个月，该数字已接近2015年一季度的水平；广义去化周期为68.97个月，已远远超过2015年的水平。在2014-2016年期间，我国商品房也存在库存高企的现象，当时政府通过棚改货币化配合大规模信贷投放等措施，刺激房屋置换链条启动，最终使商品房库存回落至合意水平。与2014-2016年的经验相比，目前我国针对房地产库存的处置方式有许多不同之处。第一，目前我国实施的旧改、棚改规模要远小于当年。在2014年至2016年期间，央行投放超2万亿元抵押补充贷款（PSL），而从2022年9月至今，央行此轮投放的PSL规模仅为1.13万亿元。第二，此轮PSL的投放流向与上一轮有所不同。2014-2016年，PSL的投放基本都是针对需求端的刺激，即给拆迁旧改的居民发钱。但从近期有关PSL的公告来看，此轮PSL可能主要投向供给端，将为保障性住房、城中村改造等工程提供中长期低成本资金支持。第三，此轮房地产去库存难以再现大规模的信贷支持。2014-2016年，我国央行大幅降准、降息，为居民加杠杆买房提供了充裕的流动性支持。而近年来，央行维持稳健中性的货币政策，在降息、降准的幅度和节点选择上较为谨慎。目前，我国仍在探索建立房地产长效机制，中央屡次强调“房住不炒”的定位，这意味着在政策工具的选择上，将采取更为动态化、市场化、精细化的选项。在今年1月25日的国新办发布会上，央行行长潘功胜表示将继续调整优化住房信贷政策，继续落实首套房贷利率政策动态调整机制，引导银行降低存量首套房贷利率。这意味着此轮房地产去库存的周期将比以往更长。我们预期今年房地产市场会有更多调控政策出台。例如，继续降低首套房和二套房贷款比例；一线城市进一步放松限购，允许更多人购买一线城市的房产，并且扩大可购买地区的范围。

（2）2024年海外库存依然高企，我国出口可能会前低后高以美国为主的发达经济体是我国主要的外贸伙伴，而发达经济体的库存周期与我国出口表现息息相关。从美国的库存周期来看，美国商品零售同比增速于2021年4月见顶，库存同比增速于2022年6月见顶。在2021年4月至2022年6月期间，美国库存同比增速与商品零售同比增速的差值由-38.47%上升至5.43%，经历了主动补库存阶段。此后，美国商品零售同比增速与库存同比增速同步下降，但库存同比增速与商品零售同比增速之差仍然上升，于2022年11月到达此轮周期顶点8.67%。2022年12月至2023年11月，美国库存周期转至主动去库存阶段，商品零售增速、库存增速以及库存增速与商品零售增速之差同步下降，截至2023年11月，美国商品零售同比增速为0.98%，库存同比增速为0.39%，库存与商品零售增速之差为-0.59%。我们预期，2024年上半年，美国企业将依然处于主动去库存阶段，中国出口表现可能会延续2023年下半年的态势。自2021年4月起，美国商品零售同比增速连续32个月处于下降通道，我们预期在今年上半年，美国商品零售同比增速可能继续下行或保持低位，这主要是由于在美联储加息、缩表的背景下，美国人均可支配收入增速也在同步下行。从历史经验来看，美国人均可支配收入增速的下滑将导致商品零售增速下降。另一方面，美国库存依然明显高于其长期趋势，这意味着无论商品零售走强或走弱，目前企业主动补库存的概率不会很高。2024年下半年，我们预期美国企业可能进入主动补库存阶段，并带动我国出口增速回升。进入主动补库存阶段需要三个积极的信号：一是美联储停止缩表，货币政策由紧缩转向中性；二是美国商品零售增速持续回暖；三是美国库存同比增速与商品零售同比增速的差值持续处于负值区间。美国商品零售增速的变化通常领先库存增速变化三个月，当美国库存同比增速与商品零售同比增速的差值持续处于负值区间时，往往意味着，随着商品零售回暖，美国企业将首先被动去库存，随后开始主动补库存。

2. 2024年人民币汇率有望重新进入升值通道2023年中国经济企稳复苏，外贸韧性持续彰显。展望2024年，随着中国经济基本面持续改善，且下半年海外货币环境宽松预期有望兑现，人民币汇率可能会重新进入升值通道。今年上半年，中国经济可能会延续2023年“企稳复苏”的态势。从目前的经济数据和政策力度来看，房地产市场将经历比较长的去库存周期，由于政府并没有针对房地产去库存采取大规模的刺激措施，居民部门重拾对房地产投资的信心需要一定的时间；海外经济体同样处于去库存周期，虽然以美国为主的发达经济体需求仍然稳健，但由于库存高企，中国出口仍需要一段筑底时间。从下半年来看，随着中国经济基本面改善，且下半年海外货币环境宽松预期有望兑现，人民币汇率可能会重新进入升值通道。一方面，宏观政策将持续发力，为企业和居民投资、消费信心的改善提供支撑，中国经济数据将逐渐走出筑底区间。另一方面，下半年美联储有望暂停缩表，降息的概率也在增加，若海外货币环境转向宽松，海外企业有望转向主动补库存，带动我国出口增速回升、人民币升值。（本文题图来源：第一财经）——文 | 刘昕第一财经研究院研究员

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